Die Tücken des EBIT-Multiple-Verfahrens bei der Unternehmensbewertung

Autor: Manfred Schenk

Das EBIT-Multiple-Verfahren ist eine weit verbreitete Methode, um den Wert eines Unternehmens zu schätzen. Dabei wird der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) mit einem branchenüblichen Multiplikator multipliziert.

Während diese Methode schnell und einfach anzuwenden ist, liefert sie oft nur eine grobe Schätzung und kann zu erheblichen Abweichungen vom tatsächlichen Unternehmenswert führen. 

Fakt ist: Zu einer belastbaren Bewertung gehört immer eine Bilanzbereinigung und eine Risikoprüfung.

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Merke!

Die in 90% der 'Online-Firmenbewertungen' ermittelten Unternehmenswerte sind in der Praxis nicht haltbar.

Und so wird gerechnet:

Bei der Ebit-Multiple-Methode werden die Gewinne der letzten drei bis fünf Jahre (vor Zinsen und Steuern) zusammengezählt, durch die Anzahl der Jahre geteilt und dann mit einem „Hebel“ multipliziert.

Ein Beispiel:

• Gewinn vor Zinsen und Steuer 2021: 230.000 €

• Gewinn vor Zinsen und Steuer 2022: 200.000 €

• Gewinn vor Zinsen und Steuer 2023: 240.000 €

• Gewinn 2021 - 2023 Gesamt : 670.000 €. Im Durchschnitt: 223.000 €

• Angewendeter Hebel: 5 x 223.000

Firmenwert: 1.1 Mio €.

Die Nachteile der EBIT-Multiple-Methode sind auch die Nachteile aller "Online-Bewertungs-Tool".

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• Vereinfachte Betrachtung: Die EBIT-Multiple-Methode konzentriert sich ausschließlich auf eine einzelne finanzielle Kennzahl, das EBIT. Sie berücksichtigt nicht die spezifischen Stärken, Schwächen und Risiken eines Unternehmens.

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• Vernachlässigung außerbilanzieller Faktoren: Faktoren wie die Qualität des Managements, die Kundenstruktur, die Mitarbeiterqualifikation, das technologische Umfeld und das allgemeine Marktumfeld bleiben unberücksichtigt.

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• Keine Berücksichtigung von Bilanzbereinigungen: Oftmals sind in der Bilanz eines Unternehmens verdeckte Kosten oder Gewinne enthalten, die den tatsächlichen Gewinn verzerren können. Eine Bilanzbereinigung ist daher unerlässlich, um ein realistisches Bild der finanziellen Lage zu erhalten.

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Die Bedeutung von Bilanzbereinigung und Risikoprüfung

Eine umfassende Unternehmensbewertung muss über die reine Betrachtung der Bilanz hinausgehen. Zwei weitere wichtige Aspekte sind:

• Bilanzbereinigung: Durch eine Bilanzbereinigung werden alle verdeckten Kosten oder Gewinne aufgedeckt, die sich auf den Unternehmenswert auswirken können. Dies kann beispielsweise durch eine Überprüfung der Rückstellungen, der Abschreibungen oder der Bewertung von Vermögenswerten erfolgen.

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• Risikoprüfung: Das Vorhandensein von Risiken kann den Wert eines Unternehmens erheblich schmälern. Dazu gehören beispielsweise rechtliche Risiken, technologische Risiken oder Risiken im Zusammenhang mit der Kundenbindung.

Die Praxis bestätigt:

Unsere Erfahrung aus über 1.000 Unternehmensbewertungen zeigt, dass die EBIT-Multiple-Methode in nur 10% der Fälle einen realistischen Unternehmenswert liefert.

In den übrigen 90% der Fälle weichen die Ergebnisse einer einfachen Multiplikation um bis zu 75% von dem Wert ab, der sich nach einer umfassenden Analyse ergibt (+/-).

Fazit:

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• Die EBIT-Multiple-Methode kann als erster Anhaltspunkt dienen, ist jedoch für eine seriöse Unternehmensbewertung nicht ausreichend. 

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• Eine genaue Bewertung erfordert eine detaillierte Analyse, die sowohl die finanzielle Lage als auch die spezifischen Merkmale des Unternehmens berücksichtigt. Nur so kann ein realistischer Unternehmenswert ermittelt werden, der den individuellen Risiken und Chancen des Unternehmens gerecht wird.

Hinweis:

Dieser Text dient der allgemeinen Information und ersetzt keine individuelle Beratung.

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